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本年4月，Scott Bessent曾接受财经播客Real Vision主合手东说念主Ash Bennington的采访。他们计议了好意思国经济面对的挑战、好意思联储的策略装假，分析了日元的走势开云(中国)kaiyun网页版登录入口，并推崇了他对近日暴涨的加密货币商场的不雅察。

目下，Bessent是最炙手可热的特朗普政府财政部长首席候选东说念主。算作Key Square Group的独创东说念主，Scott Bessent是环球金融界备受尊敬的东说念主物之一。他早年在索罗斯基金经管公司担任副照管人，曾凭借作念空英镑和日元大获告捷。

在访谈中，Bessent认为，好意思国经济面对严重挑战，尤其是债务问题和高通胀率，好意思联储的策略装假加重了经济窘境。他认为加密货币大有后劲，认为黄金在现时商场环境下因其避险功能受到青睐。

Bessent还回顾了他在1992年玄色星期三中作念空英镑的经历，并计议了他私有的投资模子和策略。他暗示，投资模子的关节在于对表面的建设、数据考据和商场考据。他强调，告捷的投资需要分析系统性风险，并找到不对称的风险报恩契机。

他对Sam Bankman-Fried（SBF）和FTX的崩溃抒发了失望，指出SBF的诓骗步履挫伤了加密货币商场的信任度。

访谈亮点总结如下：

要是回顾我的职业糊口，除了本年到目下为止，我在外汇方面赚的钱最多，其次是股票，其次是固定收益，临了是其他巨额商品。我会说斯坦利·德鲁肯米勒是伟大的职业选手，也许是有史以来最伟大的资金司理，从来莫得低迷过。德鲁肯米勒的不可念念议之处在于，他念念考结构变化和“滴答声”。告捷的投资需要分析系统性风险，并找到不对称的风险报恩契机。如何识别不对称征象？你必须保合手灵通的心态。民调是瑕疵的，就像特朗普，有一些不宁肯的追加选民对民调机构撒谎。好意思国经济正处于一个不踏实的状态，高额的债务、分辩理的货币策略以及通胀的合手续高企齐是潜在的风险。好意思联储的策略是酿成现时经济窘境的原因之一。日本商场存在经久被低估的情况，但对日本政府的货币策略合手怀疑作风。我很改悔，莫得作念过好多加密货币往返。当东说念主们情愿一种交换妙技时，它就有价值。加密货币的一大优点是它让年青东说念主参与到商场中来，让他们有赢利的办法。他们一直骄矜这样作念。告捷者常常能够提前识别出行业或社会的大趋势，并收拢机遇。

以下为访谈全文，部分有删减：

Bessent：德鲁肯米勒是历史上最伟大的资金司理之一

Ash Bennington：

相等幸运能与您进行此次对话。咱们今天将探讨商场和宏不雅话题，但在那之前，咱们想深入了解您的职业糊口，以及您算作投资者多年来积蓄的丰富经验。您的职业糊口号称传奇。请与咱们共享您的开赴点，是什么激励了您对商场的意思？

Scott Bessent：

自然。我不笃定这是否能称之为智谋，八成更多的是经验经验，一些可怜的肌肉牵记。我平素告诉我的团队，咱们奋力不陈词浮言，但不可幸免地会犯下新的瑕疵。

我很运气，在对冲基金行业刚刚起步时就加入了进来。我在耶鲁大学学习，对写稿和计算机科学齐很感意思。我曾在George Services的独创结伙东说念主吉姆·罗杰斯那里实习过一个夏天。那时我果断到，投资，尤其是对冲基金投资，是一种玄妙的采集——你构建一个故事，然后应用量化时期将其回荡为投资契机。

我的职业糊口即是从阿谁夏天的实习启动的。自后，我在1988年加入了索罗斯基金经管公司，担任副照管人。在宏不雅投资方面，有好多不同的模子。要是你追忆其发源，会发现存固定收益RV模子，Brevan Howard、Chris Rokos等，这些模子迟缓变得愈加具有标的性。然后即是我所说的索洛增长模子。咱们齐是从股票辩论起步的。

咱们常说，微不雅驱动宏不雅。咱们从未想过能在构建非农办事数据方面作念得更好。我认为中枢PCE会四舍五入。咱们与实体经济中的许多公司进行了深入交流，不雅察了其时的商场情况，然后构建了一个宏不雅环境模子。我认为这对咱们统统东说念主来说齐是如斯。然后它迟缓演变成了更大的功绩。回顾我的职业糊口，除了本年到目下为止，我在外汇商场上赚的钱最多，其次是股票，然后是固定收益，临了是其他巨额商品。

我想说的是，我在外汇往返方面的许多告捷齐源于像企业一样念念考——是什么让一家资金充裕的公司跨越国界进入一个国度？是什么让你不想合手有一种货币？是什么让他们倾向于不将收益汇归国内？

我相等运气，碰到了一些特出的导师。我认为斯坦利·德鲁肯米勒是一位伟大的职业选手，也许是有史以来最伟大的资金司理，他从未有过低迷期。他是一个不可念念议的东说念主——一个遗迹，一位出色的念念想家，一位了不得的往返员。尽管是世界上最糜掷的东说念主之一，他仍然每天朝晨6点坐在办公桌前，青睐篮球。我不知说念他现在多大年事，但他仍然像以前一样参加。我认为我相等运气，不仅因为我碰到了给我很好磨砺的东说念主，而且他们也相等青睐篮球。我认为迈克尔·乔丹可能是第一位在协议中写有要求的NBA球员，他不错去打篮球，因为他相等心爱篮球。我想咱们中有一群东说念主齐认为，要是咱们不每天以某种神态参与商场，咱们的技艺、厚谊以至体魄可能会萎缩。

投资模子分为三个形状：建设表面、数据考据和商场考据

Ash Bennington：

不错说，您亲历了这个行业的出生。您提到的一些名字，齐是这个范围的传奇东说念主物，比如德鲁肯米勒和吉姆·罗杰斯，他们齐是Real Vision的嘉宾。您屡次提到了您使用的模子，让咱们稍许解释一下。我指的是您提到的三个模子，您是如何找到并将其应用于您的投资框架中的。

Scott Bessent：

自然。我常说，咱们辩论历史，不雅察现在，并试图想象翌日。我在耶鲁大学锤真金不怕火经济史和商场结构。我的另一句名言是永不言败，这在我职业糊口中的一些紧要问题上相等有效，让我隔离费力。咱们开展业务的神态是不雅察正在发生的事情，寻找荒谬，寻找正在加快或可能崩溃的系统。我认为这就像是咱们统统东说念主齐会碰到好多费力的场地。但我照实认为有一个不错罢职的过程。

咱们有一个表面，然后咱们能否网罗满盈的数据并用经考据明它？接着，咱们要如何构建它？咱们的表面是什么？咱们的框架正确吗？咱们以正确的神态看待这个问题吗？第一步是表面。第二步是咱们能否讲明注解它并提议框架。

然后是第三步，咱们回到街头。与大多数东说念主不同，咱们不会再使用来自城市、来自华尔街的东西来处理咱们的过程，但咱们会将其用作最终查验。咱们可能有这个详备的表面，当咱们去街头时，可能会发现，其他东说念主齐情愿咱们的不雅点。定位很高，咱们可能会认为咱们在某个阶段也曾分裂了，有东说念主也曾辩论了三到六个月。它可能表明，这是一个聘任。他们得到了它，它也曾订价了。咱们很欢笑把咱们的劳动放在架子上，然后总结。我想说，咱们作念的好多事情是，咱们汇编辩论，然后咱们不往返。

Ash，对于你的问题，我想说，这个过程的好多效果是耐性。我现在61岁了。这个想法并不不遑急，但它并不是未被发现的，或者它不是一个真确伟大的想法。比如咱们在假想什么？咱们知说念什么而别东说念主不知说念？咱们试图领有推理上风，因为在目下的商场上，你无法真确得到数据上风。你可能不想要信息上风。但就你的框架而言，你是如因何与其他东说念主不同的神态念念考这个问题的？

风险与报恩具有不对称性

Ash Bennington：

谈谈以不同的神态念念考问题以及您领有的传奇配景，Real Vision中平素出现的往返之一是有史以来最伟大的传奇对冲基金往返之一，自然，即是您参与的1992年玄色星期三英镑危急。谈谈这个故事吧，因为它是树大根深地载入对冲基金史书的一个故事。

Scott Bessent：

我再强调一次，我认为咱们在这方面有框架上的上风，咱们充满信心，能够搪塞挑战。我的小小孝顺是通过数据支合手这少量。德鲁肯米勒准确地分析了风险与报恩。其时的欧洲汇率机制（ERM）是基于一套轨则，要求货币汇率保合手踏实，而政府和中央银行老是倾向于以相等线性的神态念念考问题。

其时，英镑兑德国马克的汇率波动幅度在每季度的凹凸限之间为2.5%。要是英镑发挥疲弱，他们可能会比及季度末再让汇率高潮2.5%；要是英镑很强，则会将汇率上调到区间的上限。要是英镑相等弱，低于中央水平2.5%，那么就有一个5%的波动范围。德鲁肯米勒正确地指出，咱们不错在这个范围内进行操作。当英格兰银行的汇率接近下限时，他们必须购买大批英镑来守旧汇率。

我的孝顺是，从框架的角度来看，咱们认为商场并不了解英国经济的脆弱性，疏淡是英国经济是如何与短期利率挂钩的。玛格丽特·撒切尔在80年代上台，鼓舞英国成为一个普及住房的社会。英国的典质贷款与好意思国的经久典质贷款不同，秉承的是浮动利率，而隔夜利率也有所不同。英格兰银行在每周三提升利率，房东在周五就会收到禀报，示知其典质贷款利率上升。

咱们有信心，认为英格兰银行无法通过提升利率来踏实货币，反而可能构陷英国房地产商场，而房地产商场又是英国经济的中枢部分。事实讲明注解，咱们的判断是对的。我记不清具体是哪一天了，但咱们心爱称之为“白色星期三”——那是英国经济和东说念主民的解放时刻。英格兰银行和财政大臣曾试图通过提升利率来支合手英镑，但英镑却不息着落。我认为，那是英国经济进入窘境的时刻。要是回顾昔日，咱们最终会发现，真确的改变点常常基于结构性问题，好多时候，防洪堤坝崩溃的时刻老是比你料想的要长。

关联词，英国政府最终作念出了理智的决定，罢手了对英镑的支合手。自然这对英国财政部和英格兰银行来说是一个亏蚀，但要是他们不息试图支合手一个注定失败的策略，最终的亏蚀可能会更大。

Ash Bennington：

我认为有两个事情是真确的里程碑。第一个不雅点，正如你在那里姿首的，商场有材干影响主权国度，主权国度无法再适度像英国这样的大工业化国度，他们仅仅躲闪了。他们无法坚合手他们想要的策略。其次，也许是金融界真确伟大的时刻，我对冲基金能够以一种与英格兰银行以至英国政府的说法相矛盾的神态行使这些现实世界的商场力量。对对冲基金范围的东说念主来说，这是一个令东说念主惶恐的时刻。

Scott Bessent：

我认为这其实仅仅一种加快。它永远不会收效。它仅仅提前了时机。而且，显明不是一家对冲基金。这是商场力量的波澜，这是银行的波澜，是企业试图退出的波澜。因为与此同期，意大利货币贬值。几个月后，他们莫得退出ERM。

Ash Bennington：

汇率机制也曾到位，对吗？

Scott Bessent：

是以他们莫得离开频段。他们在频段内再行校准，因为他们可能会进入瑕疵的位置，或者他们显明会进入瑕疵的位置。你试图创造这种长入的货币，在本钱相等流动的场地。但经济结构相等不同。

好意思国亦然如斯。要是我纪念一下80年代，其时发生了能源危急，创记录数目的大学寝室从德克萨斯州搬到了俄亥俄州。好吗？现在的情况无意相背，是以劳能源十足流动。有一个中央政府不错平息这种情况。这种情况并不存在。是以，回到加快崩溃的系统。这是一个有裂缝的系统。然后跟着经济分化，它变得愈加彰着。

Ash Bennington：

我知说念你说你只饰演了很小的脚色，但这对其时的公司来说是一个深广的赌注。据我所知，德鲁肯米勒要是莫得提供大批数据，你们就不会秉承这一动弹。

Scott Bessent：

但您知说念，风险报恩的不对称性。像历史上一些伟大的投资往返一样，约翰·保尔森著明的次级典质贷款往返。他用CDS投资组合构建了它。是以，投资者知说念。我不紧记负利差是若干了。我会说是5%。每年5%。这是一只五年期基金。你可能会亏蚀25%，要是房地产商场调动，那么你不错赚到250-350%。是以，你如何识别不对称征象？它们并扞拒素出现。你必须保合手灵通的心态。这又回到了永不说永远。

但运气的是，要是你纪念一下。我紧记在房地产往返时期，或者在环球金融危急之前。好意思国房地产商场有一句表面禅，世界房地产商场从未出现过低迷的一年。加州低迷了，亚利桑那州低迷了。但总的来说，这种情况从未发生过。好吧，咱们从来莫得一个世界性的银行系统。咱们从来莫得像华尔街那样领有CDO机器。咱们从未有过如斯高水平的次级典质贷款。是以，这老是曲常酷爱。

对我来说，这就像，当有东说念主说，哦，这永远不会发生，这从未发生过，这永远不会发生，或者说，一切齐会好起来的，好意思国事储备货币，不会出错。Ash Bennington：

我认为，这种不对称的宗旨，即单元风险的报恩不成比例，是曲常酷爱的，我很乐意采集您目下在Key Square Group的劳动配景来探讨这个问题，谈谈现时的宏不雅场所，您刚才谈到了好意思国的一些不雅点，以及环球主权债务总和，让咱们来谈谈这个问题。正如您现在所看到的，东说念主们所说的那些永恒树大根深的假定是什么，那些永远不会发生的事情，您看到了潜在的不对称报恩契机。

Scott Bessent：

试验上，要是不错的话，我会回到2016年或2017年。由于存在许多不对称性，有时机构会将你送入坟场，就像英格兰银行、德国央行、日本银行和首相办公室所作念的那样。但其他时候，它会变成步履上的。要是我纪念2016年，世界被英国脱欧的发生所惶恐。那件事发生了。有一周时刻。商场和债券收益率崩溃，英国脱离欧盟将构陷金融商场。是以，在英国脱欧之夜，我和统统东说念主统统参加了一个宏不雅大型会议，你可能采访过好多东说念主，第二天早上，房间里一派心焦。一周或两周后，事情平息下来，世界并莫得收尾。

快进到11月16日，我不笃定特朗普会赢，但我认为他不错赢。我认为商场莫得将这少量计入。然后他们文书了。他赢了。当晚商场崩盘。我坐在那里说，这可能是100年来最亲商的总统。我不知说念为什么会这样。是以，咱们能够积蓄相等大的头寸。

再往前看，2017年4月或5月的法国大选。这即是步履的启动，要是你是又名基金司理，你对英国脱欧的展望是瑕疵的，你对特朗普的展望是瑕疵的，你不会冒任何风险。玛丽娜·勒庞将要成为法兰西共和国和法国的总统。法国东说念主相等擅长的事情之一是民心探访。相等有劲的民心探访走漏，埃马纽埃尔·马克龙将假想反对玛丽娜·勒庞。法国有一个千里默期，是在选举前1、2周。是以你进入了这个千里默期，它变成了每个东说念主的恐怖小店。

临了，民调是瑕疵的，就像特朗普一样，有一些不宁肯的追加选民对民调机构撒谎。是以，我紧记就像昨天一样。我想，在周日，也即是选举前的星期五，法国的投票效果走漏，欧元兑好意思元汇率为1:05，即90的看跌期权。因此，欧元将在一个月内高潮15个大位数，从未有过如斯大的涨幅。就像SKU出局了一样。我再说一遍，我不可有99%的信心马克龙本会赢，但我知说念商场付钱让我冒这个险。以至在马克龙赢的那天晚上。欧元只从1:05跌到了1:00。是以咱们不错买入更多欧元。是以，好多齐是步履问题。是以你问了一个好问题。

现在，我认为咱们正处于一个相等酷爱的点上。从宏不雅角度来看，契机相等丰富，其中一部分是政府策略，但很大一部分是东说念主们如何解读政府周围的步履。

好意思国经济正面对着严重的挑战，好意思联储的策略装假加重了经济窘境

Ash Bennington：

让咱们深入计议一下您之前提到的几个话题，包括好意思国的债务问题，以及您对好意思国宏不雅经济远景、收益率弧线、通胀和增长的最新看法。

Scott Bessent：

要是咱们存眷商场信号，黄金商场向咱们传达了什么信息？咱们对黄金一直合手相等积极的作风。德鲁肯米勒的私有之处在于他对结构性变化和商场改变点的瞻念察。

Ash Bennington：

这与其他不雅点有何不同？

Scott Bessent：

其他东说念主可能会说，咱们从A点到B点，只存眷效果而忽略过程。咱们就像是在乘坐火箭，自然会有震荡，但指表明确。而德鲁肯米勒真确懂得何时需要停驻来评估。举例，最近好意思国的试验利率和表面利率齐启动上升，这平素是黄金价钱高潮的信号。即使黄金价钱处于上升趋势，也可能出现5%到15%的回调。关联词，黄金价钱却高潮了15%，这表明央行在阻抑购买黄金，黄金的积蓄正在发生。

我相等肯定商场的力量，好市多每月以小金条的体式销售价值1亿到2亿好意思元的黄金。这表明商场正在发生一些紧要变化。我认为这些变化是真切的。

财富合手有者剖判咱们正在接近一些关节点。Key Square是咱们公司的称号，象征着海外象棋比赛中的临了一步。当棋盘上只剩下国王和棋子，且惟有一个方格可走运，游戏收尾。我认为咱们也曾接近这样一个关节点。货币和财政策略的采集委果也曾走到止境，商场不肯意为此提供资金。咱们必须找到开释压力的阀门，我预计最终可能是好意思元。着手可能是利率，而且黄金兑好意思元的发挥一直很好。自2000年以来，黄金的发挥一直优于步履普尔500指数（SMP）。要是你扣除股息，这是不公说念的，但要是扣除股息，自1967年以来，SMP中的黄金价钱增值幅度是疏导的。

Ash，恢复您的问题，我认为商场也曾果断到世界最大经济体的不踏实状态。在莫得金融危急、经济阑珊或战役的情况下，咱们的预算赤字高达7%，这是前所未有的。我无法解释咱们为什么要这样作念。

关联词，耶伦试图通过裁减债务期限来刺激经济。是以咱们不仅有大齐赤字，而且十足瑕疵的作念法是将债务期限移至短期。现在好意思国正迟缓成为一个新兴商场，咱们正在滚动刊行90天期国库券。这又回到了，我肯定她和她的一又友们认为他们会谴责利率。显明，这是一个可怕的误判。

好意思联储亏负了好意思国东说念主民的渴望，导致好意思国通货彭胀率高达21%和22%。他们相等心爱加息。这有点无理。他们在第一次加息前一个月还在履行量化宽松策略。

无论如何，我认为商场正在看到收益率的回升。咱们看到黄金兑好意思元汇率高潮。咱们现在处于相等不踏实的境地。本年，好意思国债务的利息将达到1.1万亿好意思元，国防预算约为9000亿好意思元。

从内容上讲，咱们在利息上的开销比国防上的开销还多，因为太多债务处于前端。而且到期债务也曾到期。要是本年不降息，好意思国将在利息上破耗1.6万亿好意思元。是以，这里必须作念出一些衰弱。另一件事亦然在秋季。耶伦通过季度再融资公告文书，将会有刊行的息票债券减少，而刊行的短期债券加多，这又一次提振了商场，松开了金融环境。

然后杰罗姆·鲍威尔在11月和12月的新闻发布会上，试验的联邦公开商场委员会（FOMC）声明很是平素无奇。他认为有必要松开金融环境，并暗示咱们正朝着降息的方上前进。是以最终金融环境得到了大范围的松开，股市高潮了25%，高收益利差收窄，我认为这重振了经济，尤其是在高端花消方面。

日本商场可能经久被低估，经济复苏大有后劲

Ash Bennington：

挑战之一是如安在往返中抒发负面收益。就像你之前提到的那样，Key Square Group是否辩论过如因何一种可经管的神态试验履行这种不雅点，并结束你计议过的不对称收益后劲？

Scott Bessent：

我和帕特·莱利关系很好，我认为他是有史以来最伟大的篮球锤真金不怕火和总司理。他有句名言是坚合手主要指标。因此，咱们老是尝试将重心放在往返上，往返是什么？支点在那处？咱们尝试坚合手这少量。

是以，惟有两件事看起来很枯燥。我心爱枯燥。我很枯燥。我但愿我的投资组合也很枯燥。我心爱作念简约的事情。我紧记有几个孳生品人人进来了，包括索罗斯，那些东说念主会说，我作念过这个，我这里有一个掉期往返。索罗斯会看着他，问，这是否意味着你认为它会高潮如故着落？

我的一个前结伙东说念主也曾能够租一册深广的杠杆书，而且能够将他的统统投资组合保存在索引卡上。负面身分即是你并不老是能正确判断，咱们对日本的根蒂原因分析相等正确。咱们本年的展望是瑕疵的，我认为它会导致日元的强势，而不是日元的弱势。 我认为这是一个综称身分。回及其来看，咱们合手有日本股票。这正本应该是咱们的专长。但日本经济正在复苏。在公司经管方面有10年的滞后。

Ash Bennington：

我先为那些可能没接洽注日本股市的东说念主解释一下，在我存眷金融商场的统统时刻里，日经225指数在上世纪八十年代末创下了几十年来从未达到的高点。阿谁高点也曾被打破了。

Scott Bessent：

我紧记在2011年，咱们的一位照管人打电话给我，说有个叫安倍的东说念主。他以前是首相。他要再次竞选首相。他想让日本解脱通货紧缩。情况又回到了，那是永远不可能发生的，另一个原因是他们的东说念主口阻抑减少。他们包袱着大齐债务。瞧。十年昔日了，咱们发生了铺天盖地的变化。

关联词回到你的不雅点。日元是一张可怕的图表。我想说，它被低估了40%。但正如你所知，在货币方面，估值从来齐不遑急。我很诧异日本政府骄矜让它走这样远。他们在两天前进行了打扰，其时日元汇率跌至160。 当我料想咱们的念念维模子或路标时，咱们依靠东说念主们作念感性的事情。跟着日元不息着落，他的受接待进程不息同步。要是你将岸田文雄的受接待进程与日元的受接待进程相通，那么它们就精细相关。但他聘任什么也不作念。

我不肯定日元会以适度为中心螺旋式上升，因为，咱们在这里的不同不雅点是，加息试验上刺激了日本。如斯深广的个东说念主储蓄，深广的企业储蓄。这真的是一个相等酷爱的竖立，要是日本央行进入加息周期，我试验上认为他们会刺激经济。是以我不认为他们必须成为财政主导的捐躯品，财政主导仅仅政府无法提升利率，因为债务范围如斯之大，而这恰是咱们在好意思国面对的情况。

加密货币大有后劲，但对SBF的诓骗步履感到失望

Ash Bennington：

我老是有好多话题想和你计议，今天咱们时刻有限，但我疏淡想聊聊你提到的一个不太出名的邻居，巴哈马的Carol Sakalop。昨天咱们毛糙通话时，你提到了一些我之前从未听过的事情。能和咱们共享一下你和Sam Bankman Fried的互动吗？

Scott Bessent：

我对这个东说念主有些偏见，我很运气能成为好意思国度庭的一员，但咱们也曾在巴哈马分娩了四代自然气。我青睐巴哈马东说念主民，除了好意思国，巴哈马是我最心爱的国度。通过这个加密样式，巴哈马东说念主民真的在奋力创造一个更好的翌日，为了他们我方、他们的孩子和国度。而Sam Bankman Fried试图放弃这一切。他和巴哈马政府七位最高等别的官员以及好多岛外投资者举行了一次会议。10分钟后，我就澄澈地果断到我不肯定他所倾销的东西。

Ash Bennington：

当硅谷的许多精英风险投资家齐无法预见这少量时，您却这样快就果断到了？是他的行径、语言神态如故他立即秉承行动的神态让你产生了怀疑？

Scott Bessent：

是的，他坐窝宣称他能留下统统客户。那是在21年2月，我想这样作念，但那是在FTX爆仓和倒闭之前的1月或2月。他给我的印象是，他的作风相等得意。而且，他在莫得东说念主领导的情况下，认为有必要告诉在场的东说念主，他发明了一种新模子，而旧的模子，旧的托管模子是瑕疵的。你看，托管模子是为了保障而存在的，为了谨防像他这样的骗子。他启动作念往返，当他和投资者和政府官员交谈时，每隔30秒就会爆出脏话：“我必须通过其他5家公司。我不需要。我不需要这样作念，我不错合手有客户资金，我不错成为往返所，我不错成为我我方的风险引擎，我不错进行我方的风险经管。我是那些不会派东说念主去的东说念主之一。”

我问他，然后，我一度禁锢了他的空匮无物：“Sam，我不错问你四个问题吗？”对于他如何作念贸易的四个问题。他告诉我，我不知说念。

那么问题来了。它仅仅对于一个系统有多遒劲，要是他的银行出现挤兑，他会怎么作念？他基本上告诉我，我不知说念你在说什么。我不认为你知说念你在说什么。我知说念我在说什么。我在耶鲁大学教你中枢或商议院。你看起来像1907年的一家好意思国银行，莫得贷款东说念主，莫得临了的妙技。

让咱们望望会发生什么，然后尝试将谈话转向更有成效的事情，问他，你在巴哈马有七个最遑急的东说念主在这里，他们能为你作念些什么？他的恢复是，他们不错正当化优步。咱们很难正确行事。我把它弄得一团糟。

Ash，你说的是咱们老是试图保合手怀疑作风。我认为一个东说念主的资格越高，你就越需要查验他们。我上过耶鲁大学，我不肯定学历。10月份的播客中，我试验上站出来暗示，我永远不会再雇用哈佛本科生。我认为这是一份失败的学历。是以，但回到你的不雅点，为什么统统这些东说念主齐肯定了？我认为是因为他父母的地位很高。

是以要是你看一下投资备忘录，他们会说，他的父母是斯坦福大学法学锤真金不怕火。即是这样，即是这样，要是他的父亲是俄亥俄州的卡车司机，他就不会走上相似的说念路。我认为迈克尔·刘易斯的职业糊口或职业糊口的启动齐是通过调侃华尔街的过度步履和骗子而结束的，这令东说念主惶恐。

Ash Bennington：

这确凿一个对于Sam的超卓故事，我以前从未传奇过。我试验上还与他东说念主合写了一册对于他的书。

Scott Bessent：

正如我昨天告诉你的，我认为要是Michael Lewis的那种鼎力赞誉被曝光，然后FTX倒闭了，那将会相等酷爱。再说一次，出于其他原因，Michael，即使在有罪判决之后，这件事也会随之千里没。

对于这个判决，我要补充少量，我在媒体上说我认为他应该被判处经久幽囚。当东说念主们说这是受害者的罪戾时，这不是受害者的罪戾。巴哈马有40万东说念主耐劳。投资者也耐劳。投资者应得的。关联词，那些与FTX作念贸易的东说念主，他们显明失去了这种加密货币，这些加密游戏。望望什么。

我很改悔，我莫得作念过好多加密货币往返。我14岁的女儿似乎每3个月就能赚10倍的钱。我想知说念一个莫得护照的14岁孩子怎么会领有字节高出账户。关联词我要是你是的话。隔离投资业务，只存眷社会事务。

我很悲悼这一代东说念主对本钱宗旨的看法，他们见证了一系列商场失败。他们认为本钱宗旨试验上不是本钱宗旨。他们看到了裙带本钱宗旨最倒霉的一面。他们看到了政府打扰。他们现在看到，绿色新政正在将年青东说念主挤出房地产商场，因为政府开销导致利率居高不下。是以，我照实认为加密货币的一大优点是它让年青东说念主参与到商场中来，让他们有赢利的办法。他们一直骄矜这样作念。

这是新事物，但许多老一辈的东说念主还莫得接受。是以，东说念主们对我说，加密货币莫得任何价值。我不错告诉你，当东说念主们情愿一种交换妙技时，它就有价值。

1998年，俄罗斯经济崩溃，堕入恶性通货彭胀。我祖母的一个一又友出去买了18辆自行车，然后卖掉它们。因为自行车是她的通胀对冲器用。是以，你永远不知说念通胀对冲会是什么。但我会再次投资黄金。我，我阻抑回到层峦叠嶂齐情愿这即是对冲器用。

Ash Bennington：

这很酷爱，你说了一些话，而且说得很松懈，你说要是Sam Bankman的父母是卡车司机，他可能就不会得到通行证。Scott，这很特事理。我认为，在历史的这个时刻，好意思国东说念主的感受是如斯深刻，你不错看到左翼和右翼的盛怒和改悔。也许百行万企的东说念主齐情愿的一件事是，这个系统似乎照实不公说念。

Scott Bessent：

瞧，我对此相等悲悼。前几天我作念了一次演讲。要是你现在念念考，在好意思国，有两种东说念主，你要么领有财富，要么有债务。很容易波折好意思联储，很容易波折杰罗姆·鲍威尔。但我照实认为，这里有一个深广的失败，这加重了正在发生的事情，因为滥用财富价钱，这是他在松开金融时所作念的。它让最糜掷的20%东说念主过得更好。我认为最糜掷的20%占花消的40%。然后最模糊的50%的东说念主有债务。

上周《好意思国银大师》杂志刊登了一篇著述，称信用卡违约率目下已达到历史最高水平。费城联邦储备银行自2012年启动测量信用卡违约率以来，一直处于最高水平。南希是咱们宏不雅经济的基石，她写了一篇很棒的著述，名为《分叉经济》。这即是你所领有的。你要么有财富，要么有债务。我不错告诉你，让我感到困扰的是，这个底层的百分之一，他们有发言权，他们将在选票上领有我方的时刻。

我不错想象2028年的候选东说念主是AOC和JD Vance。他们情愿你对于这个左派或右派的不雅点。他们齐是民粹宗旨者，华尔街莫得东说念主会心爱他们所说的话。我不笃定我是否情愿他的不雅点，关联词，JD Vance，他想解脱股票回购。自然。咱们知说念AOC想要什么。

评估风险，而且存眷趋势

Ash Bennington：

Scott，对至今天可能正在听这场谈话的年青男女，他们可能会听到一些他们心理得意的事情，要是能基于定量分析向您澄澈地解释一下，您会对他们说什么？您会给他们什么建议？您在生活中使用了哪些念念维模式，使您能够体验到您所领有的那种告捷，而他们也不错在我方的生活中行使这些模式。

Scott Bessent：

领先，你必须骄矜承担风险。我老是告诉每个东说念主。我在其他几次采访中说过，其时看起来很倒霉。事实亦然如斯。关联词在我小时候，我父亲歇业过两次，一次是在我7岁的时候，另一次是在我17岁的时候。是以近况不是我能坚合手的。对我来说，我骄矜承担风险。在父亲决定歇业之前，咱们委果也曾很是肥沃了。我有点想回到那种生活神态，但我也没料想我必须走传统的路。我不想参加两年的银行课程。

是以，正你在采访启动时提到的那样，我看到了一种叫作念对冲基金的东西。我不错，你知说念这个想法，莫得东说念主昔日会拿走15%或20%的利润。我想，天哪，这是一个好主意。这比在信赖公司劳动1%的经管要好。

是以。我想说，第一，骄矜承担风险，想想你骄矜承担多大的风险？

第二，什么在变化？比如，你在那处不错走在大趋势的前边？就像我平素认为我走在了对冲基金的大趋势的前边。我很告捷。辩论到我是如何识别出这一趋势的，我可能应该取得更大的告捷。关联词，这里的大趋势是什么，前几天我在一所大学演讲时说，要是我28岁，我可能会去日本。可能会相等酷爱。我想说这很酷爱。

我不知说念统统这些东说念主工智能将会走向何方开云(中国)kaiyun网页版登录入口，但我照实知说念东说念主们将领有更多解脱时刻。那么你能作念什么？是玩游戏吗？你能从事哪些失业活动？我的酷爱是，望望这些职业畅通队的东说念主数。那么，你能作念什么。为了愉快东说念主们将领有更多休息时刻的需求？你会想多旅行吗？是吗？是以，真确的建议是骄矜承担风险。知说念你骄矜承担多大的风险。不要被太多固界说务所敛迹，并试图将其置于大事之前。我在我的职业糊口中犯了好多瑕疵。要是你处在一个大趋势中，大趋势会粉饰好多瑕疵。

风险领导及免责要求 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未辩论到个别用户特殊的投资指标、财务情状或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否相宜其特定情状。据此投资，职责自诩。